公告信息：
油脂市場(chǎng)未來(lái)難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，但可期待結(jié)構(gòu)性的反彈
棕櫚油波動(dòng)大，漲幅有望居前，豆油總體平穩(wěn)，菜油先揚(yáng)后抑
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2013年中國(guó)菜籽進(jìn)口量將超過(guò)380萬(wàn)噸，菜籽總供應(yīng)量超過(guò)1740萬(wàn)噸，菜油供應(yīng)量超過(guò)830萬(wàn)噸。筆者認(rèn)為，2014年中國(guó)菜油供應(yīng)量將超過(guò)850萬(wàn)噸，而季節(jié)性需求依然旺盛，表現(xiàn)在價(jià)格上是上半年易漲難跌，下半年易跌難漲。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月份的報(bào)告顯示，2013/2014年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2.849億噸，期末庫(kù)存為7060萬(wàn)噸，為近幾年新高。2014年中國(guó)大豆總供應(yīng)量將超過(guò)8200萬(wàn)噸，豆油供應(yīng)量超過(guò)1550萬(wàn)噸，豆油仍處于供應(yīng)偏松的局面。目前豆油價(jià)格已經(jīng)跌至成本價(jià)附近，油廠挺價(jià)意向明顯。筆者認(rèn)為，2014年豆油市場(chǎng)以去庫(kù)存為主，價(jià)格維持振蕩格走勢(shì)。
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2013年全球棕櫚油產(chǎn)量超過(guò)5800萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.2個(gè)百分點(diǎn)，印度尼西亞產(chǎn)量突破3000萬(wàn)噸，成為第一大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)；消費(fèi)量為4950萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)近4個(gè)百分點(diǎn)；全球期末庫(kù)存量接近750萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13個(gè)百分點(diǎn)。筆者認(rèn)為，從2014年開始，全球棕櫚油產(chǎn)量增速將逐步放緩，印度需求仍然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2014年將是棕櫚油“逆襲”的一年。
2014年全球油脂市場(chǎng)不會(huì)有趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)行情，但將有結(jié)構(gòu)性的反彈行情。三大油脂走勢(shì)將分化，棕櫚油漲幅有望居前，波動(dòng)較大；菜油上半年易漲難跌，下半年易跌難漲；豆油比較抗跌，總體走勢(shì)應(yīng)較為平穩(wěn)。
菜粕需求堅(jiān)挺帶動(dòng)菜油供應(yīng)量增加
近十年來(lái)，全球菜籽產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，2013年達(dá)到6790萬(wàn)噸，其中加拿大產(chǎn)量增速領(lǐng)跑全球。2013年菜油產(chǎn)量接近2600萬(wàn)噸，刷新歷史紀(jì)錄。
全球菜籽持續(xù)增產(chǎn)有以下幾方面的原因：第一，2008年金融危機(jī)后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度緩慢，“金磚四國(guó)”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也開始回落，各國(guó)寬松的貨幣政策刺激全球糧食作物價(jià)格大幅上漲，激發(fā)農(nóng)戶對(duì)菜籽的種植意愿；第二，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與植物油的消費(fèi)呈正相關(guān)，二戰(zhàn)之后，主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)近50年，刺激了植物油消費(fèi)需求的增加；第三，全球人口急劇上升，尤其是“金磚四國(guó)”，對(duì)菜籽的剛性需求強(qiáng)烈；第四，中國(guó)受人均消費(fèi)水平提升的影響，淡水魚、禽肉類消費(fèi)量加速增長(zhǎng)，進(jìn)而提升對(duì)飼料原料的需求量；第五，油菜植株本身抗自然災(zāi)害的能力提高。
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歐盟、加拿大和中國(guó)的菜籽產(chǎn)量已連續(xù)幾年增產(chǎn)，2014年，加拿大和歐盟的春油菜種植受人力、物力、天氣以及受其他經(jīng)濟(jì)作物搶占耕地面積的影響，種植面積持續(xù)增加的可能性較低。對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，冬油菜的播種區(qū)域主要集中在長(zhǎng)江中下游，其面積占全國(guó)油菜種植總面積的90%左右，菜籽產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的90%左右。值得注意的是，冬油菜受南北方冬季溫差較大與油菜生長(zhǎng)屬性的影響，種植面積繼續(xù)增加的可能性較小，而且種植比率將維持在相對(duì)平衡的位置。而春油菜播種主要集中在黃河流域以北，如果未來(lái)通貨膨脹加劇，其他農(nóng)產(chǎn)品(8.02,-0.04,-0.50%)價(jià)格漲幅高于菜籽價(jià)格漲幅，那么其他經(jīng)濟(jì)作物將和油菜搶占耕地。另外，中國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)也將限制耕地面積繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的可能性。
從單產(chǎn)看，全球菜籽單產(chǎn)均值已經(jīng)達(dá)到新的水平，2013年中國(guó)菜籽單產(chǎn)平均值接近1.98噸/公頃，創(chuàng)歷史新高。后期單產(chǎn)要繼續(xù)提高，面臨種子技術(shù)上的突破，但短期內(nèi)還看不到有利的科研成果。此外，在油菜生長(zhǎng)的過(guò)程中，天氣也是一個(gè)無(wú)法確定的因素。
菜粕供需上，2012年我國(guó)淡水魚產(chǎn)量比1991年增長(zhǎng)了4倍多，達(dá)到2490萬(wàn)噸，而菜粕供應(yīng)量?jī)H增長(zhǎng)1倍多。水產(chǎn)需求占菜粕市場(chǎng)57%的份額，淡水魚產(chǎn)量每年保持10%以上的增長(zhǎng)速度，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)菜粕的需求量較大。但是，菜粕每年的供應(yīng)量增長(zhǎng)速度在6%—8%之間，顯然市場(chǎng)是供不應(yīng)求。尤其是2011年開始，菜粕價(jià)格以每年15%的速度上漲，說(shuō)明市場(chǎng)剛性需求較強(qiáng)。作為菜籽的下游，菜粕供應(yīng)量增加，連帶增加了菜油的供應(yīng)量。近兩年菜油供應(yīng)量增速保持在13%左右，而消費(fèi)增速在5%左右，因而菜油庫(kù)存量高企。
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總的來(lái)說(shuō)，2014年全球菜籽產(chǎn)量要超過(guò)2013年還有一定壓力，而且菜籽期末庫(kù)存量也低于大豆期末庫(kù)存量，未來(lái)菜籽的價(jià)格較為堅(jiān)挺，進(jìn)口菜籽將在4200元/噸以上運(yùn)行。預(yù)計(jì)2014年菜粕消費(fèi)量繼續(xù)保持10%以上的增長(zhǎng)速度，因菜粕需求堅(jiān)挺導(dǎo)致菜油供應(yīng)量增加。2014年菜油將逐步進(jìn)入供求平衡區(qū)，其價(jià)格處于底部區(qū)域，上半年是易漲難跌，下半年是易跌難漲。
南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈豆油庫(kù)存或現(xiàn)拐點(diǎn)
受益于收割面積和單產(chǎn)的提升，全球大豆產(chǎn)量連續(xù)多年增加。2012年，干旱天氣并未影響美豆單產(chǎn)，最終產(chǎn)量接近2.78噸/公頃。中國(guó)大豆單產(chǎn)在近幾年也得到改善，2013年達(dá)到1.829噸/公頃。2012/2013年度全球大豆產(chǎn)量突破2.8億噸，創(chuàng)歷史新高。照常理來(lái)說(shuō)，供應(yīng)增速大于需求增速，價(jià)格應(yīng)該回落，然而事實(shí)并非如此，2013年國(guó)際大豆價(jià)格依然維持高位。與此同時(shí)，受天氣狀況和種子質(zhì)量影響，美豆出油率接近18.9，較2012年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高。
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貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是全球最大的大豆進(jìn)口國(guó)。受國(guó)內(nèi)畜牧飼養(yǎng)行業(yè)快速發(fā)展的刺激，中國(guó)飼料需求增長(zhǎng)較快，2013前10個(gè)月相比1993年同期增長(zhǎng)近6倍，而豆粕產(chǎn)量增速低于需求增速。2013年在豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持高位的情況下，中國(guó)前三季度豆粕消費(fèi)量接近4900萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2013年全年豆粕消費(fèi)量將突破5450萬(wàn)噸。
中國(guó)豆油消費(fèi)量近十年也持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2013年豆油消費(fèi)量將突破1370萬(wàn)噸，消費(fèi)量占全球產(chǎn)量的三分之一。2013年全球豆油總供應(yīng)量超過(guò)4600萬(wàn)噸，實(shí)際消費(fèi)量在4400萬(wàn)噸，剩余庫(kù)存輪轉(zhuǎn)至2014年。
假設(shè)天氣狀況良好的話，2014年豆油價(jià)格的影響因素涉及以下幾點(diǎn)：
第一，預(yù)計(jì)2014年大豆產(chǎn)量增加，且中國(guó)豆油供應(yīng)量創(chuàng)歷史新高。在預(yù)設(shè)南美天氣良好，且種植比率增加的情況下，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2014/2015年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5450萬(wàn)噸，巴西產(chǎn)量為8800萬(wàn)噸。此外，預(yù)計(jì)2014/2015年度中國(guó)大豆進(jìn)口量為6900萬(wàn)噸。這樣的話，2014年中國(guó)大豆供應(yīng)量將超過(guò)8200萬(wàn)噸，再加上2013年剩余的100多萬(wàn)噸豆油，2014年中國(guó)豆油供應(yīng)量將超過(guò)1550萬(wàn)噸。
第二，中國(guó)豆粕市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，進(jìn)而增加了豆油的市場(chǎng)供應(yīng)量。2013年中國(guó)禽肉年消費(fèi)量首次突破9000萬(wàn)噸，受肉類消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)的影響，蛋白飼料需求較為剛性，從而刺激全球豆粕價(jià)格上漲。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2012年和2013年中國(guó)蛋白飼料需求量分別為5200萬(wàn)噸和5450萬(wàn)噸，為滿足下游需求，這兩年中國(guó)貿(mào)易商加大了大豆進(jìn)口力度，導(dǎo)致豆油庫(kù)存充足。此外，2012年中國(guó)人均食用油消費(fèi)量為16.7公斤/年，全年三大油脂消費(fèi)總量接近2350萬(wàn)噸，這其中還不含工業(yè)消費(fèi)量。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2014年中國(guó)大豆進(jìn)口量將維持在6900萬(wàn)噸。從這點(diǎn)上看，2014年豆粕供需偏寬松。因此，2014年蛋白飼料價(jià)格將振蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格或出現(xiàn)回落現(xiàn)象。
2013年10月底，全球大豆期末庫(kù)存量超過(guò)6400萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕。而且南美大豆一旦豐收，豆價(jià)下跌將拖累豆粕價(jià)格，屆時(shí)，油廠勢(shì)必減少大豆壓榨量，豆油庫(kù)存量將出現(xiàn)拐點(diǎn)。
總的來(lái)說(shuō)，2014年盡管豆油供應(yīng)比較寬松，但隨著市場(chǎng)利空消息的逐步被消化，豆油將進(jìn)入供求平衡區(qū)間。從最近豆油、豆粕、大豆之間的價(jià)格比率看，2014年豆油價(jià)格較為抗跌，而大豆、豆粕或?qū)⒀a(bǔ)跌，毛豆油出廠價(jià)應(yīng)該會(huì)逐步提高。
待生物燃料油市場(chǎng)放開棕櫚油將迎來(lái)新消費(fèi)點(diǎn)
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2013年全球棕櫚油產(chǎn)量超過(guò)5800萬(wàn)噸，其中馬來(lái)西亞產(chǎn)量將突破歷史紀(jì)錄，達(dá)到1970萬(wàn)噸。近兩年，棕櫚油產(chǎn)量平均增速保持在5%左右，而消費(fèi)量平均增速保值在3.5%左右，庫(kù)存量在2013年創(chuàng)下新高，剩余庫(kù)存將輪轉(zhuǎn)至2014年，2014年棕櫚油總供應(yīng)量將維持在較高水平。
棕櫚樹生長(zhǎng)周期為八年，從2014年開始，部分棕櫚樹將逐步進(jìn)入衰老期，盡管印度尼西亞和馬來(lái)西亞在種植技術(shù)上有所改良，但這一政策在印度尼西亞西海岸不容易執(zhí)行，因?yàn)楫?dāng)?shù)剞r(nóng)戶不希望對(duì)即將老去的棕櫚樹進(jìn)行大面積砍伐。因此，從2014年開始，全球棕櫚油產(chǎn)量增速將逐步回落。
棕櫚油的消費(fèi)主要集中在亞洲和歐盟，印度、中國(guó)和歐盟的棕櫚油消費(fèi)量占到全球消費(fèi)總量的60%以上。龐大的人口數(shù)量和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)促使印度食用油消費(fèi)量和進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)，印度已成為全球最大的植物油進(jìn)口國(guó)。其中，棕櫚油在印度進(jìn)口食用油中所占比例最高，達(dá)到80%，而工業(yè)消費(fèi)占比較小。我國(guó)的棕櫚油消費(fèi)主要依靠進(jìn)口，且主要為食用消費(fèi)，工業(yè)消費(fèi)也在增加，棕櫚油逐漸成為我國(guó)生物柴油的制備原料。近年來(lái)隨著生物柴油需求的增加，歐盟棕櫚油工業(yè)消費(fèi)用量增速已經(jīng)超過(guò)食用消費(fèi)量。此外，國(guó)際燃料油價(jià)格已經(jīng)連續(xù)幾年維持在80美元/桶的的上方，相比棕櫚油，不具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這也刺激了歐盟對(duì)棕櫚油的進(jìn)口力度。歐盟《反傾銷法》規(guī)定，從2014年1月份開始，歐盟不再進(jìn)口毛棕櫚油，改為進(jìn)口精煉棕櫚油，印度尼西亞將加大油廠的設(shè)施投入，這樣一來(lái)，成本自然就會(huì)提升，棕櫚油的價(jià)格也將逐步抬升。如果原油價(jià)格長(zhǎng)期徘徊在90美元/桶，那么生物燃油在歐盟的消費(fèi)比率會(huì)持續(xù)增加。
目前中國(guó)的生物燃料油市場(chǎng)并未完全放開，所以造成生物燃料油消費(fèi)增長(zhǎng)過(guò)于緩慢。盡管在十八屆三中全會(huì)中提到，市場(chǎng)起資源配置的決定性作用，但改革還需要一個(gè)過(guò)程。中國(guó)燃料油價(jià)格比國(guó)際市場(chǎng)要高出12%左右，而且棕櫚油的進(jìn)口價(jià)格折算后比燃料油高出21%左右，三大油脂中棕櫚油價(jià)格是最低的，做生物柴油有相當(dāng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)生物燃料油是油脂消費(fèi)增長(zhǎng)的新亮點(diǎn)。預(yù)計(jì)2014年全球棕櫚油消費(fèi)量穩(wěn)步上揚(yáng)，價(jià)格較其他油脂提前擺脫振蕩局面。
政策一定程度上影響油脂價(jià)格
十八屆三中全會(huì)公報(bào)中涉及到糧油行業(yè)的內(nèi)容有以下幾點(diǎn)：一是耕地面積。二是糧油行業(yè)行政管理機(jī)制將逐步試點(diǎn)放開，農(nóng)業(yè)投入將逐步市場(chǎng)化；大豆、菜籽、菜油收儲(chǔ)價(jià)格與拋售價(jià)格將更加市場(chǎng)化；糧油國(guó)際貿(mào)易將更加市場(chǎng)化，逐步取消配額申請(qǐng)制度。三是將完善糧油上下游產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)體制，防止壟斷。公告中提到，建設(shè)城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地，農(nóng)業(yè)是關(guān)乎民生的一件頭等大事。我國(guó)農(nóng)村土地為集體所有，城鎮(zhèn)土地為國(guó)有。建設(shè)城鄉(xiāng)統(tǒng)一用地，就是說(shuō)農(nóng)村土地今后可以通過(guò)土地確權(quán)后入市流轉(zhuǎn)，最終實(shí)現(xiàn)土地同地、同權(quán)、同價(jià)。在此環(huán)境下，建設(shè)用地增加，而耕地面積減少，進(jìn)而導(dǎo)致土地承包價(jià)格上漲，使得農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)成本增加。按照這個(gè)邏輯，未來(lái)農(nóng)村的要素價(jià)格將進(jìn)一步上漲，而物價(jià)又受政府管制，最終將導(dǎo)致我國(guó)大豆、菜籽產(chǎn)量下降，進(jìn)口量增加。
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除了產(chǎn)業(yè)政策，政府還出臺(tái)了收、拋儲(chǔ)政策。前期，國(guó)家發(fā)改委等四部門聯(lián)合下發(fā)通知，2013年繼續(xù)在內(nèi)蒙古、遼寧省、吉林省、黑龍江省實(shí)行大豆臨時(shí)收儲(chǔ)政策，國(guó)標(biāo)三等大豆臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格為4600元/噸，截止時(shí)間為2014年4月30日。自2008年開始，我國(guó)已連續(xù)6年在東北地區(qū)實(shí)行大豆臨時(shí)收儲(chǔ)政策。2008年—2012年收購(gòu)價(jià)格不斷提高，分別為3700元/噸、3740元/噸、3800元/噸、4000元/噸和4600元/噸。今年大豆臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格與2012年持平，基本在市場(chǎng)預(yù)期范圍內(nèi)。2013年菜籽臨時(shí)收購(gòu)政策為是，國(guó)標(biāo)三等菜籽收購(gòu)價(jià)格為5100元/噸，相鄰等級(jí)之間差價(jià)按40元/噸掌握，計(jì)劃收購(gòu)數(shù)量為500萬(wàn)噸(含秋菜籽)。
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從2011年開始，國(guó)儲(chǔ)在市場(chǎng)上加大了收儲(chǔ)菜油的力度，目前國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存量超過(guò)300萬(wàn)噸，2014年會(huì)轉(zhuǎn)換輪庫(kù)，逐步拋向市場(chǎng)。2014年，大豆拋儲(chǔ)依然是影響大豆價(jià)格的一個(gè)主要因素。目前來(lái)看，2014年國(guó)儲(chǔ)拋售價(jià)格不會(huì)高于2013年的加權(quán)平均價(jià)格3944元/噸。
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油脂三劍客走勢(shì)將出現(xiàn)分化
來(lái)源：環(huán)球糧機(jī)網(wǎng)發(fā)布時(shí)間：2015-04-28 22:07:34
